她心里清楚，夏冬心疼的不是那輛路虎，而是不想讓她在那群男人推杯換盞中被灌酒。
她順從地把酒杯挪開(kāi)，讓服務(wù)員換上了茶水。
劉昌東見(jiàn)夏冬遲遲沒(méi)有對(duì)剛才的融資提議表態(tài)，心里雖然有些打鼓，但面上依然維持著那股子韌勁。
他覺(jué)得夏冬是在盤算，是在權(quán)衡利弊。
畢竟兩千萬(wàn)美金不是小數(shù)目，換做誰(shuí)都要在腦子里過(guò)幾遍賬。
許嘉明回到了座位上，舉起杯子：“來(lái)，夏少，劉總，還有蘇小姐，雖然是中午，但這第一杯咱們得走一個(gè)。為了緣分。”
眾人舉杯。夏冬只是淺淺抿了一口，許嘉明和劉昌東卻是一飲而盡。
幾口熱菜下肚，氣氛稍微熱絡(luò)了一些。
劉昌東的臉頰泛起了一絲紅暈，那是酒精上臉的征兆。
他的眼神比剛才更亮了，那種對(duì)未來(lái)的篤定和渴望藏都藏不住。
夏冬放下筷子，拿過(guò)濕毛巾擦了擦手。
熟悉夏冬的人會(huì)知道，夏冬要開(kāi)始說(shuō)話了。
這是他準(zhǔn)備獵殺前的習(xí)慣性動(dòng)作。
“老劉，”夏冬開(kāi)口了，稱呼變了，不再是東哥。
“剛才你說(shuō)的那些愿景，我都聽(tīng)進(jìn)去了。”
“納斯達(dá)克敲鐘，三十倍回報(bào)，確實(shí)很誘人。”
劉昌東放下手里的筷子，身體前傾，做出傾聽(tīng)的姿態(tài)。
“有些話，咱們得掰開(kāi)了揉碎了講。”
夏冬靠在椅背上，手指輕輕敲擊著桌面，“我有三個(gè)顧慮，想聽(tīng)聽(tīng)你怎么解。”
包間里安靜了下來(lái)，只有許嘉明咀嚼花生的聲音，隨即他也意識(shí)到氣氛不對(duì)，趕緊停下了嘴，端起茶杯掩飾尷尬。
“第一，是關(guān)于京東的定位和估值邏輯。”
夏冬的聲音不急不緩，但每一個(gè)字都清晰地鉆進(jìn)劉昌東的耳朵里，“不管你把互聯(lián)網(wǎng)思維包裝得多么華麗，京東本質(zhì)上，還是一家零售公司。”
劉昌東張了張嘴，想要反駁，但夏冬抬手制止了他。
“你先聽(tīng)我說(shuō)完。”夏冬繼續(xù)道，“甚至可以說(shuō)，你是把國(guó)美、蘇寧搬到了網(wǎng)上。”
“你的核心業(yè)務(wù)流程是：從供應(yīng)商那里進(jìn)貨，入庫(kù)，然后賣給消費(fèi)者，賺取中間的差價(jià)。”
“這叫搬磚頭，對(duì)吧？”
劉昌東點(diǎn)了點(diǎn)頭，這是事實(shí)，沒(méi)法否認(rèn)。
“既然是零售，資本市場(chǎng)在給零售企業(yè)估值的時(shí)候，看的是什么？是市盈率，是周轉(zhuǎn)率，是庫(kù)存管理。”
夏冬盯著劉昌東的眼睛，“零售行業(yè)的市盈率也就是二十倍左右，頂天了三十倍。”
“而科技公司，比如百度、騰訊，他們的市盈率可以給到五十倍、一百倍。”
夏冬頓了頓，拿起茶杯喝了一口：“如果我手里有兩千萬(wàn)美金，我為什么要投一家只能按零售行業(yè)估值的公司，而不去投一家純粹的互聯(lián)網(wǎng)科技公司？”
“你要知道，做零售太苦了，彎腰撿鋼镚的生意。”
劉昌東深吸了一口氣，他感覺(jué)到了壓力。
這是直擊商業(yè)模式本質(zhì)的拷問(wèn)。
“夏老弟，賬不能完全這么算。”
劉昌東組織了一下語(yǔ)言，“雖然我們干的是買進(jìn)賣出的活，但我們利用了互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，我們的效率比國(guó)美蘇寧高。”
“我們不需要在市中心租昂貴的店面，我們的人效比他們高得多。”
“互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的不僅僅是渠道的改變，更是整個(gè)供應(yīng)鏈的重塑。這就是科技溢價(jià)。”
夏冬笑了笑，那個(gè)笑容讓劉昌東心里有些沒(méi)底。
“效率高是事實(shí)，但你的毛利低也是事實(shí)。”
夏冬一針見(jiàn)血，“國(guó)美蘇寧可以通過(guò)進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、各種后臺(tái)扣點(diǎn)來(lái)賺錢，你在網(wǎng)上，這些費(fèi)用很難收上來(lái)。”
“你的科技屬性目前只能體現(xiàn)在前端網(wǎng)頁(yè)和后臺(tái)訂單處理上，在資本眼里，你依然是個(gè)賣貨的。”
劉昌東沉默了片刻，他知道夏冬說(shuō)的是實(shí)情。
現(xiàn)在的投資圈，大家都在追捧輕資產(chǎn)、高爆發(fā)的平臺(tái)模式，像京東這種重資產(chǎn)、低毛利的模式，確實(shí)不受待見(jiàn)。
“這個(gè)點(diǎn)，我們先放一邊。”
夏冬沒(méi)有在這個(gè)問(wèn)題上糾纏太久，他要的是層層遞進(jìn)的壓迫感，“接下來(lái)說(shuō)說(shuō)第二點(diǎn)。”
許嘉明此時(shí)豎起了耳朵，他雖然不太懂什么定價(jià)邏輯，但他聽(tīng)得出來(lái)，夏冬在壓價(jià)，而且壓得有理有據(jù)。
“第二點(diǎn)，是關(guān)于你的增長(zhǎng)策略。”
夏冬看著劉昌東，“你剛才說(shuō)，你要把所有的利潤(rùn)都投入到物流建設(shè)和規(guī)模擴(kuò)張中去。”
“這意味著，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，京東的財(cái)務(wù)報(bào)表上，凈利潤(rùn)這一欄會(huì)非常難看，甚至是巨額虧損。”
“這是戰(zhàn)略性虧損。”劉昌東強(qiáng)調(diào)道，“是為了未來(lái)的市場(chǎng)占有率。”
“我知道這是戰(zhàn)略性虧損。”
夏冬點(diǎn)了點(diǎn)頭，“在這個(gè)市場(chǎng)里，規(guī)模確實(shí)比利潤(rùn)重要。”
“如果不顧一切追求利潤(rùn)而舍棄規(guī)模，京東可能會(huì)死得很快。”
“只有占據(jù)了絕對(duì)的市場(chǎng)份額，才以此為護(hù)城河。”
劉昌東松了一口氣，他以為夏冬認(rèn)可了他的理念。
但夏冬話鋒一轉(zhuǎn)：“但是，老劉，這是站在你的角度看的。”
“你站在投資人的角度想想。投資人投的是真金白銀，看到的是年復(fù)一年的虧損。”
“除非公司能順利上市，否則投資人沒(méi)有任何退出的渠道，也拿不到一分錢的分紅。”
夏冬轉(zhuǎn)頭看了一眼許嘉明：“許總，你是做生意的，如果我讓你投一個(gè)項(xiàng)目，告訴你這項(xiàng)目前十年都不賺錢，甚至還得不斷往里貼錢。”
“唯一的指望就是十年后它能上市。”
“但這十年里，可能會(huì)遇到經(jīng)濟(jì)危機(jī)，可能會(huì)遇到政策變化，可能會(huì)遇到更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出錯(cuò)，這錢就打水漂了。你敢投嗎？”
許嘉明剛才還熱血沸騰地想跟著夏冬喝湯，聽(tīng)到這話，背后的冷汗瞬間就下來(lái)了。
他是個(gè)做地產(chǎn)的，講究的是現(xiàn)金流，講究的是快周轉(zhuǎn)。
蓋了樓賣出去就有錢回籠。
聽(tīng)夏冬這么一分析，這京東簡(jiǎn)直就是個(gè)無(wú)底洞啊。
“這……這風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)有點(diǎn)大啊。”許嘉明擦了擦額頭的汗，干笑了兩聲，“劉總，這如果不上市，那錢豈不是就套牢了？”
劉昌東的臉色變了。
他感覺(jué)到許嘉明的動(dòng)搖，而這種動(dòng)搖是很致命的，因?yàn)檫@代表了大部分傳統(tǒng)商人的思維。
“我們計(jì)劃是三到五年上市。”劉昌東解釋道，但語(yǔ)氣里多了一絲急切，“只要規(guī)模上去了，上市是順理成章的事情。”
“上市受到太多因素影響了。”
夏冬冷冷地補(bǔ)了一刀，“現(xiàn)在是2008年，全球金融海嘯就在眼前。美國(guó)那邊雷曼兄弟都倒了。”